TIPA ValueUP プログラム 共通教育
Connect, Build, Grow
2026年の投資動向と
2027年の生存戦略
政府・自治体の資金拡大と
企業ごとの生存戦略
2026.10.22
ミョン・スンウン
ベンチャースクエア 代表取締役
初期投資アクセラレーター協会 副会長
漢陽大学 創業大学院 兼任教授
TIPA ValueUP
事業計画の点検
事業計画の点検
投資の遅れに備えた
事業範囲と現金計画
維持する製品・顧客、負担できる費用、決定日の確認
維持する製品・顧客
止める支出・事業
縮小・転換の決定日
TIPA ValueUP
02
資料を読む基準
発表・確定・入金、三つの異なる段階
発表額
政府案・出資約定
組成目標
確定額
国会議決の予算
ファンド組成完了
入金額
審査・契約の後
会社口座へ入金
段階ごとに時間差 · 計画には入金額のみ反映
TIPA ValueUP
03
01 · 2026年の投資動向
韓米で再び利上げ局面
韓国銀行 政策金利
2.50%から2回の引き上げ · ▲0.50%p
3年7か月ぶりの連続利上げ
3.00%
米連邦準備制度 政策金利
2026.09.16 FOMC · ▲0.25%p
2023年以降初の利上げ
3.75~4.00%
0%
1%
2%
3%
4%
TIPA ValueUP
04
01 · 2026年の投資動向
上半期の投資は過去最大、組成は過去2位
8.9兆ウォン
新規ベンチャー投資
前年同期比 ▲54.3%
8.4兆ウォン
新規ベンチャーファンド組成
前年同期比 ▲33.0%
TIPA ValueUP
05
01 · 2026年の投資動向
ICT・装備・バイオが投資を主導
ICTサービス
構成比 21.0% · ▲62.2%
18,600億ウォン
電気・機械・装備
構成比 17.3% · ▲90.4%
15,359億ウォン
バイオ・医療
構成比 17.0% · ▲53.6%
15,041億ウォン
2026年上半期 上位3業種 · 前年同期比
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06
01 · 2026年の投資動向
初期の大型投資の中心はAI・ロボティクス
設立3年以内 · 100億ウォン以上の大型投資
16社中9社
AI・ロボティクス 9社 3,153億ウォン
全体16社 4,218億ウォン
9 / 16社
AI・ロボティクス
TIPA ValueUP
07
01 · 2026年の投資動向
初期・首都圏外の投資が増加
設立3年以内の初期企業
1兆8,282億ウォン
▲56.4%
首都圏以外
1兆647億ウォン
▲104.7%
2026年上半期 · 前年同期比の増加率
TIPA ValueUP
08
01 · 2026年の投資動向
AI以外の初期投資件数は減少
AI以外の初期投資件数
538 → 386件
▼28% · 2025年比 2026年1〜9月
AI以外の初期(シード〜シリーズA)投資件数
538件
2025年
1〜9月
386件
2026年
1〜9月
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09
01 · 2026年の投資動向
回収の利益はIPOに集中
IPO
回収元本比 · 2025年
3.33倍
売却
回収元本比 · 元本水準
1.01倍
元本1倍
回収元本の構成比は売却52.3% · IPO 33.2%
TIPA ValueUP
10
01 · 2026年の投資動向
狭まるIPOの窓口、上場後の株価下落
2026年新規上場のうち公募価格割れの比率
86.1%
2026年新規上場36社中31社
31 / 36社
公募価格割れ
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11
01 · 2026年の投資動向
押し寄せるファンド満期
2026年満期ベンチャーファンドの約定総額
9.4兆ウォン
2026〜2028年の3年合計 28.8兆ウォン
年別満期ベンチャーファンドの約定総額
9.4兆
2026年
10.8兆
2027年
8.7兆
2028年
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12
01 · 2026年の投資動向
上場以外の出口の準備が必要
01
買収・売却の可能性の検討
(信頼できる仲介者とのコミュニケーションが重要)
02
顧客契約・収益性・買収需要の根拠
(デューデリジェンス資料を事前に整理)
03
追加投資が遅れた場合の支出削減案
(リストラを経ない会社はごく少数、当然のプロセス)
TIPA ValueUP
13
02 · 政府と自治体の資金
2027年 母体ファンド出資の政府案 1.3兆ウォン
中小ベンチャー企業部 母体組合出資予算
2027年 政府案
1兆3,000億ウォン
2026年本予算比
▲4,800億ウォン · ▲58.5%
中小ベンチャー企業部 母体組合出資予算 · 億ウォン
8,000
2020
8,000
2021
5,200
2022
3,135
2023
4,540
2024
5,000
2025
8,200
2026
13,000
2027年
政府案
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14
02 · 政府と自治体の資金
R&D・実証予算、次の技術検証を基準に選択
中小ベンチャー企業部 R&D 2027年政府案
2兆5,537億ウォン
2026年比 ▲16.3%
中小ベンチャー企業部 R&D予算
2兆1,959億
2026年
2兆5,537億
2027年 政府案
新設:中小企業フィジカルAI実証 1,728億ウォン
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15
02 · 政府と自治体の資金
事業化・オープンイノベーション予算が2倍以上
2026年
2027年 政府案
240億
540億
技術事業化パッケージ
▲125.0% · 技術の市場適用
242億
543億
官民協力オープンイノベーション
▲124.4% · 需要企業との共同検証
2026 → 2027年政府案 · 資格・執行時期の確認
TIPA ValueUP
16
02 · 政府と自治体の資金
自治体の100億ウォンが2,246億ウォンのファンドに
京畿 未来成長ファンド8号
100億 → 2,246億ウォン
民間2,146億ウォンを含めて組成
京畿 未来成長ファンド8号の組成構造
100億
道・京畿道経済科学振興院の出資
民間
2,146億
2,246億
ファンド組成額
京畿道、「輸出企業支援」ファンド2,246億ウォン組成…目標額の4.5倍聯合ニュース · 2026.05.06
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17
02 · 政府と自治体の資金
ソウル・釜山の地域ファンド
出資・約定
組成
目標
ソウル · 市の出資約定
600億ウォン
ソウル · 組成目標
9,350億ウォン
釜山 · 市の出資
41億ウォン
釜山 · 母ファンド組成
551億ウォン
釜山 · 子ファンド目標
2,500億ウォン以上
ソウル市、「ビジョン2030ファンド」上半期に600億ウォンの出資約定聯合ニュース · 2026.04.19
釜山市、551億ウォン規模の未来産業転換ファンド2号を組成聯合ニュース · 2026.07.27
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18
02 · 政府と自治体の資金
地域ファンド、主目的投資の要件を確認
ソウル
ソウル所在
協業・海外進出など分野別の要件
京畿 8号
道内の本社・工場
直近2年間の直接・間接輸出など
釜山
釜山・蔚山・慶南の中小・中堅企業
グリーン・デジタル転換
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19
02 · 政府と自治体の資金
資金ごとに異なる使用条件・入金日(6か月以上かかる)
支援金・R&D
用途・精算・返還の条件
融資・保証
返済日・利息・保証料
株式投資
希薄化・実際の払込日
顧客の購入
契約売上と入金の時間差
口座残高 ≠ 自由に使える現金
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20
02 · 政府と自治体の資金
政策出資から企業への入金まで6段階
01
予算・
出資計画
02
運用会社
選定
03
ファンド組成・
払込
04
企業
審査
05
契約・
前提条件
06
会社へ
入金
運用会社選定 ≠ 組成完了 ≠ 会社への入金
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21
02 · 政府と自治体の資金
支援事業は本業の次の課題を基準に選択(事前に準備)
01
有料顧客と購入の理由
02
確認すべき製品性能・顧客需要
03
支援終了後の顧客契約・維持費
自己負担・報告・移転義務の事前確認
TIPA ValueUP
22
02 · 政府と自治体の資金
増える政策資金の約定解除
中小ベンチャー企業振興公団 政策資金の約定解除件数
10,608 → 14,489件
2022 → 2024 · ▲36.6%
主な約定解除の理由
廃業
長期延滞
法人再生
中小ベンチャー企業振興公団 政策資金の約定解除件数
10,608件
2022年
12,747件
2023年
14,489件
2024年
守れる条件の事業だけに申請
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23
03 · 2027年の見通し
2027年のシナリオ、予算・金利・回収のシグナルで分岐
基準
予算確定・ファンド組成が順次進行
利上げへの備え
→ 選別的な資金調達の準備
上振れ
ファンドの早期執行の意思を確認
利上げ停止・セカンダリー拡大
→ 採用・生産を段階的に拡大
下振れ
予算・組成・追加調達の遅れ
追加利上げ・公募価格割れの継続
→ 拡大の保留・早期縮小
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24
03 · 2027年の見通し
合併後にプレIPO、PoC後に年間契約(技術と売上を同時に確保)
4億ドル
サピオンとの合併後、プレIPOで資金調達
韓国AI半導体企業リベリオン、4億ドルを調達…米国市場進出へ聯合ニュース · 2026.03.31
60%
以上
PoC顧客の
年間契約への移行
34億ウォンのプレシリーズA
AI合成消費者企業インテリシア、カカオベンチャーズ主導で34億ウォンのプレシリーズA調達カカオベンチャーズ · 2026.09.02
TIPA ValueUP
25
03 · 2027年の見通し
世界のベンチャー資金の64%がAIへ
2026年第3四半期 世界のベンチャー資金に占めるAIの比率
64%
AI 1,020億ドル
四半期合計 1,590億ドル
1,020億ドル
AI投資額
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26
03 · 2027年の見通し
AI以外の高評価企業、最大約90%の割引
未上場時のピーク企業価値
売却価格 · ドル
175億
約14億
オンラインホワイトボードの協業ツール
117億
約13億
ノーコードのデータベース・アプリ基盤
Bending Spoons enters into a definitive agreement to acquire Miro for $1.355 billionBending Spoons · 2026.09.10
Bending Spoons makes first post-IPO acquisition with $1.3 billion Airtable dealReuters · 2026.08.04
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27
費用・現金の判断
04
生存戦略の選択
未確定の調達に頼った
拡大支出のリスク (希望という名の拷問)
採用・設備の先行執行と、顧客の回収・投資の払込の遅れ
確定した採用・設備
仮定のままの売上・回収
検討段階の投資
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28
04 · 生存戦略の選択
ブートストラップ vs 投資による拡大 (ツートラック戦略)
ブートストラップ中心
確認済みの現金の範囲内で支出
リピート購入・貢献利益・回収を優先
投資によるスケールアップ
調達資金・成果に合わせた執行
追加需要・ユニットエコノミクスを優先
未達時:固定費の再設計 vs 拡大保留・範囲縮小
TIPA ValueUP
29
04 · 生存戦略の選択
外部投資なしのBase44、6か月での売却
約8,000万ドル
Wixへ売却 · 2029年までのアーンアウトは別
創業者の単独保有 · 従業員8人
6-month-old, solo-owned vibe coder Base44 sells to Wix for $80M cashTechCrunch · 2025.06.18
一人でつくったAIコーディングツール、6か月で1,000億ウォンで売却…「バイブコーディング」とはZDNet Korea · 2025.06.20
バイブコーディング基盤「Base44」、6か月で8,000万ドルで売却WOWTALE · 2025.06.19
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30
04 · 生存戦略の選択
ディープテック、段階別の開発費と追加調達の計画
01
確認する
成果
性能・臨床
認証・歩留まり
02
通過
基準
数値・期限
確認する主体
03
費用・
期間
開発・設備
遅延コスト
04
確保する
財源
投資・R&D
共同開発
05
次の
段階
顧客導入
追加投資
06
未達時の
行動
縮小・転換
中止
短期黒字の基準を一律に適用しない
TIPA ValueUP
31
04 · 生存戦略の選択
混合調達、資金ごとに用途・支給日を区分
可能な組み合わせ
顧客からの回収 + R&D
投資金 + 顧客の前受金
政策ファンド + 民間投資
計画から外す仮定
補助金で運営費をすべて賄う(X、追加費用が発生)
調達金額の中には必ず使うべき金額が含まれる
約束した日には決して入金されない
目標・成果基準・支出上限・決定日の明記
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32
05 · 現金で決める
口座残高 ≠ 利用可能な現金
300
現在の残高
−60
税金など
使用制限資金
−40
退職金など
義務的支出
200
利用可能な
現金
単位 百万ウォン
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33
05 · 現金で決める
未確定の流入で、生存期間を2か月過大評価
未確定の資金を除外
利用可能な現金200 ÷ 月間ネットバーン50
4か月
未確定の100を含む
(200 + 100) ÷ 50 · 誤った計算
6か月
0か月
1か月
2か月
3か月
4か月
5か月
6か月
2か月の過大評価
単位 百万ウォン
TIPA ValueUP
34
05 · 現金で決める
現金が尽きる前に拡大・縮小・中止を決定
拡大
需要・検証の成果を確認
+ 必要資金の確保
縮小・転換
目標未達
調達・回収の日程のずれ
中止
次の検証が不可能
代替財源・縮小の道が不十分
決定日:実行期間と安全の余裕を残した時点
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35
05 · 現金で決める
エイディンロボティクス、政府支援と民間投資の並行
グローバルディップス 事業化支援
2027年12月までの2年間
6億8,000万ウォン
後続の民間投資
HD現代ロボティクス・サムスンベンチャー投資
160億ウォン
エイディンロボティクス、HD現代ロボティクス・サムスンベンチャー投資から160億ウォン調達…ロボットハンドを共同開発ヘラルド経済 · 2026.09.11
「ロボット部品の強者へ飛躍」…エイディンロボティクス、「グローバルディップス」に選定マネートゥデイ · 2026.04.06
政府支援は認証、民間投資と並行すること
TIPA ValueUP
36
結論
実行計画
現金・成果・決定日が明確な会社の2027年の生存
01
投資は過去最大、利上げ・IPO窓口の縮小も同時に
02
上場以外の出口:買収・売却の準備とリストラの受容
03
政府・自治体の資金:主目的の要件と6か月以上の時間差
04
ブートストラップと投資誘致のツートラック戦略
05
口座残高ではなく利用可能な現金、確定資金基準の生存期間
06
政府支援は認証、民間投資と並行
07
未確定の調達を前提にした拡大支出の保留
TIPA ValueUP
37
ありがとうございました。
TIPA ValueUP
38
付録 · 出典
出典 1 / 3
金融政策方向 · 3年7か月ぶりの連続利上げ(2.50→2.75→3.00%)
韓国銀行 / 聯合ニュース · 2026-07-16 · 2026-08-27
FOMC声明:政策金利の誘導目標 3.75〜4.00%
米連邦準備制度 · 2026-09-16
2026年上半期 ベンチャー投資実績
中小ベンチャー企業部 · 2026-08-19
AI・ディープテックおよび初期・地域企業の投資動向
マネートゥデイ · 2026-08-20
THE VC 2026年Q3統計:AI以外の初期 538→386件
WOWTALE · 2026-10-01
VC回収元本 3兆4,942億ウォン…売却52.3%・IPO 33.2%
トップデイリー · 2026-07-08
2026年新規上場36社中31社が公募価格割れ(KIND一覧・終値から独自集計)
KIND・NAVER金融 · 2026-10-21
中小ベンチャー企業部 母体ファンド本予算 2020年 8,000億ウォン
中小ベンチャー企業部 · 2020-02-13
2021年 母体ファンド出資予算 8,000億ウォン
ニュースピム · 2020-12-16
2023年 母体ファンド予算 3,135億ウォンで確定(2022年 5,200億ウォン)
インベスト朝鮮 · 2022-12-26
2024年 母体ファンド本予算 4,540億ウォン
聯合ニュース · 2024-01-31
母体ファンド予算 2025年 5,000億ウォン · 2026年 8,200億ウォン
ザ・ベル · 2025-12-11
2027年 中小ベンチャー企業部 予算案(母体出資・R&D・事業化)
中小ベンチャー企業部 / イートゥデイ · 2026-09-01
京畿道 未来成長ファンド8号 組成の発表・報道
京畿道 / 聯合ニュース / マネートゥデイ · 2026-05-06
ソウル ビジョン2030ファンド 出資事業の公告
ソウル特別市 / 韓国ベンチャーキャピタル協会 · 2026-04-08
ソウル ビジョン2030ファンド 上半期の出資約定
ソウル特別市 / 聯合ニュース · 2026-04-19
TIPA ValueUP
39
付録 · 出典
出典 2 / 3
満期ベンチャーファンドの組成総額 9兆3,591億・10兆7,634億・8兆7,013億ウォン(2026〜2028)
DIVA 組合現況(2026.9公示) · 2026-10-21 照会
釜山 未来産業転換ファンド2号 組成の発表・報道
釜山広域市 / ソウル新聞 / 聯合ニュース · 2026-07-27
京畿道 未来成長ファンド8号 出資公告
京畿道経済科学振興院 / 韓国ベンチャーキャピタル協会 · 2026-01
京畿道 中小企業育成資金 投資組合の現況
京畿道経済科学振興院 · 2026-09-29 照会
中小ベンチャー企業振興公団 政策資金の約定解除 10,608→12,747→14,489件 · 廃業・長期延滞・法人再生
ファイナンシャルニュース(金元二議員室・中小ベンチャー企業振興公団の資料) · 2025-10-22
Sequoia:見通し・シナリオの策定と現金・ランウェイの管理
Sequoia Capital · 2022-06-14
リベリオン・サピオン合併法人が正式発足…「企業価値1兆3千億ウォン」
聯合ニュース · 2024-12-02
リベリオン プレIPOおよびRebelRack・RebelPOD発売の発表
Rebellions · 2026-03-30
インテリシア プレシリーズA資金調達の発表
カカオベンチャーズ · 2026-09-02
Q3 2026 Global Startup Funding
Crunchbase News · 2026-10-05
Venture Monitor Q3 2026(最大約90%の割引)
PitchBook-NVCA · 2026-10
Bending Spoons、Miro買収に合意
Bending Spoons · 2026-09-10
Airtable買収合意 8-K(Ex.99.1) · 報道
SEC EDGAR / Reuters · 2026-08-04
米国の単独創業者の比率 24.5%→36.3%(カルタ)
毎日経済 · 2026-03-15
Base44、Wixへ約8,000万ドルで現金売却 · 2029年までのアーンアウト
TechCrunch / Wix.com プレスリリース · 2025-06-18
一人でつくったAIコーディングツール、6か月で1,000億ウォンで売却…「バイブコーディング」とは
ZDNet Korea · 2025-06-20
TIPA ValueUP
40
付録 · 出典
出典 3 / 3
バイブコーディング基盤「Base44」、6か月で8,000万ドルで売却
WOWTALE · 2025-06-19
エイディンロボティクス グローバルディップス選定の報道
マネートゥデイ / ベンチャースクエア · 2026-04-06
エイディンロボティクス、HD現代ロボティクス・サムスンベンチャー投資から160億ウォン調達
ヘラルド経済 · 2026-09-11
韓国AI半導体企業リベリオン、4億ドルを調達…米国市場進出へ
聯合ニュース · 2026-03-31
Miro・Airtable 会社紹介
miro.com · airtable.com
企業ロゴ:各社の公式ウェブサイト
rebellions.ai · intellicia.ai · miro.com · airtable.com · base44.com
TIPA ValueUP
41