G:ATEWAY 2026 · 第10届G Valley创业大赛Demo Day
Connect, Build, Grow
解读2026年投资趋势与
2027年展望
从投资人视角看判断标准与融资准备
Seungeun Myung
Venture Square 代表理事 韩国早期投资者加速器协会(KEIAA)副会长 汉
阳大学创业研究生院兼任教授
今日之问
投资人视角
投资人当下关注什么
01
2026资金流向
02
2027投资展望
03
判断标准·融资准备
02
投资者的首个问题
笔者个人经历（观点）
“
几倍
退出？”
01
几倍
投资本金翻几倍
02
何时
资金何时回笼
03
何种路径
出售、上市还是二手
份额交易？
计算受阻之处即企业最薄弱环节
03
为何难以预测未来
业绩、计划与预期不一致
2026年业绩
上半年数值 · 非全年业绩
2027年政府提案
国会确认前 · 企业获益未定
地方财政
出资承诺额 · 非已执行现金
预期与战略
条件性情景 · 非确定增长率
各为独立并行轨道：资源与风险同步分散
04
PART 1 · 2026年投资趋势
韩美利率
重启加息
韩国银行基准利率
3.00%
▲0.50%p
2.50→3.00%
2.50%
加息前
2.75%
2026.07.16
3.00%
2026.08.27
美国美联储基准利率
3.75~4.00%
▲0.25%p
2026.09.16 FOMC
3.50~3.75%
加息前
3.75~4.00%
2026.09.16
10/22 金融货币委员会维持不变 · 保留“进一步加息”措辞
05
PART 1 · 2026年投资趋势
官方实绩 · 同比=100
上半年风投8.9万亿，
创历史新高
新增风投
88,676
亿韩元
2025
100
2026
154.3
▲ 54.3%
新增风投基金设立
84,366
亿韩元
2025
100
2026
133
▲ 33.0%
上半年历史第二
06
PART 1 · 2026投资趋势
2026上半年 · 亿韩元
主要行业：
ICT·设备·生物
1
ICT服务
18,600
▲62.2%
2
电气·机械·设备
15,359
▲90.4%
3
生物·医疗
15,041
07
PART 1 · 2026投资趋势
成立3年以内的早期企业 · 100亿韩元以上
少数大型投资加速行业
集中
现象
AI·机器人早期企业大型投资
9家企业 3,153
亿韩元
大型投资整体16家企业
4,218亿韩元中
AI·机器人
整体
74.8%
按金额
按企业数
9 / 16 = 56.3%
早期企业100亿韩元以上 · 行业统计为
1000亿韩元以上
08
PART 1 · 2026投资趋势
上年同期=100
早期·非首都圈投资
增加
成立3年以内的早期企业
1.8282万亿
韩元
2025
100
2026
156.4
▲ 56.4%
非首都圈投资
1.0647万亿
韩元
2025
100
2026
204.7
▲ 104.7%
09
PART 1 · 2026年投资趋势
2025→2026年1-3季度
非AI早期投资
数量减少
非AI早期投资数量
2025
538笔
2026
386笔
▼ 28%
AI·机器人早期投资
211
笔 ▼8%
10
小结 ①
资金总量增加，但分布不均
利率
韩美基准利率再次上调
投资
上半年8.9万亿 · 创历史新高
集中
AI·机器人大型投资拉动
早期
金额增加 · 非AI项目数减少
问题
我们领域属于哪一边
11
PART 1 · 2026年投资趋势
2025年退出业绩 · 韩国风险投资协会统计
退出收益，
IPO亦低于预期
倍数
退出金额/退出本金 (退出金额 ÷ 退出本金)
IPO
3.33倍
本金1.1597万亿韩元 → 退出约3.8567万亿韩元
出售
1.01倍
本金1.8260万亿韩元 → 退出约1.8435万亿韩元
本金1.0倍
占比
退出本金中的份额
出售 52.3%
IPO 33.2%
其他 14.5%
倍数为退出金额/退出本金，占比为在总退出本金3.4942万亿韩元中的份额，
两者数值不同
12
PART 1 · 2026投资趋势
2026 · 今年到期与上市表现
IPO窗口承压，
基金到期集中
新上市公开募股 · 截至9/11
▼78.6
%
28家中22家破发
今年到期风投基金承诺额
16.9万亿
韩元
3年合计32.9万亿韩元
Dealsite
2026-09-08
政府监管致IPO腰斩…“VC
面临返还危机”交流会吐槽
不断
亚洲经济
2026-09-11
“双倍涨停”成过去？…今
年新股如今仍在发行价之上
吗
Newstof
2026-09-15
[VC退出第二幕] 今年风投基
金17万亿到期…二手份额交
易作用凸显
13
PART 1 · 2026投资趋势
现有股东间的股权交易
二手份额交易，
第二退出渠道
全球二手份额交易额 · 2025
2,260
亿美元
▲ 40%以上 · Evercore统
计
国内二手份额交易基金募集额
1,379 → 6,881
亿韩元
2020 → 2024 · ▲ 约5倍
14
PART 1 · 2026投资趋势
2024.09 · 二手份额交易案例
Musinsa：
120亿韩元股权全量收购
出售方投资机构退出
6~7
倍
本金回报 · 当时估值3万亿韩元
母基金(FoF)出资的二手份额交易
基金全量收购2015年设立基金的
股权
Dealsite
2024-10-24
Shinhan Ventures，120亿韩
元收购Musinsa老股
15
小结 ②
退出渠道：IPO低迷，窗口狭窄，二手交易
IPO
3.33倍(2025年) · 今年低于预期
退出金额 ÷ 退出本金 · 韩国创业投资协会统计
窗口
破发率78.6% · 到期16.9万亿韩元
今年上市28家中22家(截至9/11) · 今年到期创投基金承诺额
二手份额交易
全球2,260亿美元 · 国内6,881亿韩元
全球交易额2025年 · 国内二手份额基金募集额2024年
Musinsa
120亿韩元全额收购 · 6~7倍退出
2024.09 二手份额交易 · 被投企业本金倍数(报道)
提问
我们投资者的退出渠道在哪里
16
PART 2 · 2027年展望
中小风险企业部主管 · 亿韩元
2027年母基金出资
政府提案1.3万亿
8,200
▲4,800
13,000
2026年本预算
2027年政府案
母基金组合出资政府提案
1.3万亿
韩元
▲58.5%
Newspim
2026-09-01
[2027年预算案] 中小风险企业部18.0724万亿
创‘历史新高’...母基金编列1.3万亿
大韩民国政策简报
2026-09-01
明年‘全民创业’2万人…母基金出资1.3万亿韩
元，创历史新高
※ 2026.09.01发布的政府提案 · 国会审议前尚未确定
17
PART 2 · 2027展望
2027情景：
预算·利率·退出信号
基准
信号
预算扩大确定 利
率3.00% IPO为主
应对
精选融资
积极信号
信号
民间配套扩大 停
止加息 二手份额
交易扩大
应对
确认订单后扩大
消极信号
信号
募集延迟 进一步
加息 发行价破发
应对
暂缓扩张 提前缩减
18
PART 2 · 2027展望
10月第三周国内投资
2,511亿韩元
披露金额11家合计 · 融资26家
2,511
亿韩元
最大轮次
1,200
亿韩元
DreamLabs 种子轮
补助·种子阶段企业占比
38.5% · 23.1%
26家中 · 按企业数量
少数大额轮次与多数小额早期投资(披露与未披露差异加剧)
19
PART 2 · 2027年展望
范围不同的独立指标 · 不计入总和
流向
物理AI与国防的资金
2027年物理AI政府预算提案
3.1
万亿韩元
今年3倍以上
2026上半年国防初创企业VC
408
亿美元
▲56% · 半年度10年最高
物理AI：如机器人、设备般具备实体的AI
韩联社
2026-09-01
[2027预算] 物理AI投入3.1万亿…'全民AI'向
Agent进化
每日经济
2026-10-26
国防初创企业巨额资金10年最大 … AI引发的资
本战争新主角 [麦肯锡·每经产业分析]
20
PART 2 · 2027展望
Crunchbase · 2026年Q3
全球风投资金
64%流向AI
AI 64%
非AI 36%
AI企业
1,020
亿美元
季度合计
1,590
亿美元
资金涌向AI，AI外企业重新定价
21
PART 2 · 2027展望
PitchBook-NVCA · 峰值估值 → 出售价格
AI领域高估值企业，
约90%折价出售
Miro
175亿美元
▼ 约14亿美元（出售协议）
Airtable
117亿美元
▼ 约13亿美元（出售）
下一轮融资能否守住上一轮估值
22
小结 ③
2027：政府提案资金、三大信号、AI集中
资金
母基金出资1.3万亿韩元 · 国会审议前
信号
预算 · 利率 · 退出导致情景分化
集中
AI占64% · 其他领域价格重估
提问
资金计划是否直接采用政府提案数字
23
PART 3 · 投资判断标准
演讲者总结
投资者判断的
3大标准
01
退出可能性
何时、几倍回报、通
过何种路径退出
02
是恢复还是增长
关注度是否转化为购
买-签约-复购
03
后续资金筹措
未来有哪些资金流入
初创企业需准备好用数据和文档作答
24
PART 3 · 投资判断标准
转型后投资案例
Rebellions：
合并后Pre-IPO估值4亿美元
韩联社
2024-12-02
Rebellions与SAPEON合并法人正式成
立……“企业价值1.3万亿韩元”
Rebellions
2026-03-30
Rebellions Closes $400 Million
Pre-IPO and Launches
RebelRack™ and RebelPOD™ to
Accelerate Global Expansion
2024.12 SAPEON合并
约1.3万亿
韩元
▼
2026.03.30 Pre-IPO融资
4
亿美元
下一步验证：订单·交付·产能
为何重要
投资并非一次性到位，而是分阶段基于证
据进入
25
PART 3 · 投资判断标准
转型证据案例
Intellicia:
PoC 60%以上转化为年度合同
Kakao Ventures
2026-09-02
AI合成消费者企业Intellicia获
Kakao Ventures领投34亿韩
元Pre-Series A融资
2026.09.02 Pre-Series A
34
亿韩元
投资依据 · PoC客户中（PoC：正式签约前试点导入）
60%+
转化为年度合同
下一步确认：合同规模 · 回款 · 续约
为何重要
试点使用是否转化为付费合同是投资依据
26
PART 3 · 投资判断标准
演讲者行动建议
深科技投资判断：
分阶段通过标准
01
确认绩效
性能·临床·认证·良率
02
通过标准
数值·期限·确认主体
03
成本·周期
开发·设备·延期
04
已获资金
投资·研发·联合开发
05
后续阶段
客户导入·后续投资
06
未达标行动
缩减·转型·终止
27
PART 3 · 投资判断标准
Venture Square 早期投资 · 仅标注公开事实
Genome & Company · LinkSolution:
从投资到上市
2016.07
Venture Square 种子轮 1亿韩元
2018.12.26
KONEX 开始交易
2020.12.23 · 发行价 4万韩元
转板 KOSDAQ 上市
Newsis
2018-12-20
交易所，Genome & Company 在 KONEX 市场
新上市
2021
Venture Square 投资 · TIPS 入选
2025.05 · 定价区间上限
发行价 23,000韩元 确定
2025.06.10
KOSDAQ 上市 · 技术成长型企业
Korea Economic Daily
2025-06-10
“3D打印” LinkSolution，上市首日开盘初段
暴涨 54%
28
小结 ④
吸引投资的是各阶段的证据
Rebellions
合并后Pre-IPO融资
Intellicia
从PoC转为年度合同
深科技
先商定通过标准
上市案例
Genome & Company、LinkSolution，从早期投资到上市
问题
向下一位投资者展示的转化证据是什么
29
PART 4 · 融资准备
资金来源选择
为何需要资金，
我们如何盈利与分配
自力更生(Bootstrap)
用客户资金增长
无外部投资，靠营收运营
需证明
复购 · 贡献利润 · 回款
使用方式
仅在流入现金范围内支出
规模化(Scale-up)
用投资资金增长
通过投资加速增长的阶段
需证明
增量需求 · 单位经济模型
使用方式
按阶段成果分批执行
先定目标，再选合适资金
30
PART 4 · 融资准备
自力更生案例 · Wix收购
Base44:
无外部投资6个月即出售
初期对价（现金）
约8,000
万美元
+ 2029年前盈利对赌支付(Earn-out)
创始人股权
独占
员工
8
人
盈利对赌支付(Earn-out)：收购后根据业绩额外获得的对价
TechCrunch
2025-06-18
6-month-old,
solo-owned vibe
coder Base44 sells
to Wix for $80M
cash
31
PART 4 · 融资准备
资金用途一页纸
扩张前确认，
投资后责任
扩张前确认
实际需求与新增客
户
单位成本与收益
前期投入成本
投资后责任
分阶段业绩报告
稀释 · 后续融资
条件
延期时的缩减方案
32
PART 4 · 融资准备
讲座假设 · 单位：百万韩元
仅以确定现金计算
资金跑道(Runway)
确定现金200 ÷ 月消耗50
1
2
3
4
4个月
若加上未确定投资100
1
2
3
4
5
6
6个月
深色2格为未到账 · 审核中的投资不计入资金跑道(Runway)
33
Thank you · Q & A
资料与资讯获取
Geuman's Morning
Letter 讲义资料
扫码获取
本讲义课件
letter4ceo.com/lectures/
bdc-20261104-zh
谢谢
Q & A
· Seungeun Myung | Venture Square
站在投资人面前的三个关键
数字
01
退出倍数
02
转化率
03
确定现金跑道
34
附录 · 非演讲参考材料
页码 = 对应幻灯片
来源 · 参考
资料 1/5
第1页
活动信息：BDC Accelerator演讲资料请求邮件(2026-10-31)
· 主办机构新闻稿邮件(2026-10-28)
第3页
Venture Square投稿(观点)，[Venture Insider的全球生存记]
会见40家美国VC但融资0起(2026-10-25) ·
venturesquare.net
第5页
韩联社，韩银基准利率连续上调(2026-08-27) · yna.co.kr
第5页
美联储，FOMC声明(2026-09-16) · federalreserve.gov
第5页
韩国银行，货币政策方向(2026-07-16·08-27) · bok.or.kr
第5页
韩国银行，货币政策方向(2026-08-27·10-22) · bok.or.kr
第6–10页
中小风险企业部，2026年上半年风投8.9万亿韩元创历史新高
(2026-08-19) · mss.go.kr
第6页
Money Today，风险资本涌入AI·深科技…初创企业·地方市
场升温(2026-08-20) · mt.co.kr
第9·10页
Wowtale，今年Q3初创投资10.188万亿(VC统计2026 Q3，
2026-10-01) · wowtale.net
第12–15·18页
Money Today，改善风投退出市场体质，急需激活二手份额
交易·并购(M&A)(2026-08-26) · mt.co.kr
第12·13·18页
Dealsite，政府监管致IPO腰斩…VC面临返还危机交流会(
2026-09-08) · dealsite.co.kr
第12·13·18页
Top Daily，VC退出本金3.4942万亿韩元…出售52.3%·IPO
33.2%，出售倍数1.01x·IPO 3.33x(韩国风险投资协会统计
，2026-07-08) · topdaily.kr
35
附录 · 非演讲参考材料
页码 = 对应幻灯片
来源 · 参考
资料 2/5
第12·13·18页
亚洲经济，新上市一般公募28家中22家破发（截至9/11，排
除SPAC·REITs，2026-09-11） · ajunews.com
第12·13页
Newstof，2026年到期风投基金承诺总额16.9252万亿韩元·
3年合计32.8945万亿韩元（DIVA，2026-09-15） ·
newstopkorea.com
第13页
亚洲经济，文章标题“‘双倍涨停’成往事？…今年新股如今
仍在发行价之上吗”（2026-09-11） · 第13页剪报 ·
ajunews.com
第13页
Newstof，文章标题“[VC退出第二幕] 今年风投基金17万亿
到期...二手份额交易角色凸显”（2026-09-15） · 第13页剪
报 · newstopkorea.com
第14·15·18页
Evercore, H1 2026 Secondary Market
Review(2026-07) · evercore.com
第14·15页
The Economy Korea，韩国二手份额基金设立额1379亿→
6881亿韩元（DIVA，2025-06） · kr.economy.ac
第14·15页
Dealsite，Shinhan Ventures，120亿韩元收购Musinsa旧股（
2024-10-24） · dealsite.co.kr
第17·18页
中小风险企业部，中企部27年预算案18.0724万亿韩元创历史
新高（2026-09-01） · mss.go.kr
第17页
E-Today，中企部编制18万亿创历史新高…母基金1.3万亿（
2026-09-01） · etoday.co.kr
第17页
Financial News（News1），史上最大母基金预算2021年
1.1593万亿韩元（2025-08-22） · fnnews.com
第17页
Newspim，[2027预算案] 中企部18.0724万亿‘创历史新高
’...母基金编制1.3万亿（2026-09-01） · 第17页剪报 ·
newspim.com
第17页
大韩民国政策简报，明年‘全民创业’2万人…母基金出资1.3
万亿韩元，创历史新高（2026-09-01） · 第17页剪报 ·
korea.kr
36
附录 · 未展示的参考资料
页码 = 对应幻灯片
来源 · 参考
资料 3/5
第 18 页
韩国银行, 货币政策方向(2026-08-27·10-22) · 决议会议
日程(下次会议 2026-11-26) · bok.or.kr
第 18 页
Sequoia Capital, Forecasting & Scenario
Planning(2022-06-14) · sequoiacap.com
第 19·20 页
Startup Recipe, [本周投资] DreamLabs·The Rest·Trioer…
大型融资轮受关注(2026-10-24) · startuprecipe.co.kr
第 19·20 页
The Korea Times(SCMP同步刊发), China’s humanoids go
job hunting amid Korea’s bets on physical AI(2026-10-23)
· koreatimes.co.kr
第 19·20 页
每日经济, 国防科技初创企业大额资金创十年新高 [麦肯锡·
每日经济产业分析](2026-10-26) · mk.co.kr
第 20 页
韩联社, [2027预算] 具身AI投入3.1万亿…“全民AI”向Agent
进化(2026-09-01) · 20页剪报 · yna.co.kr
第 21·22 页
Crunchbase News, Q3 2026 全球初创企业投资(2026-10-05
) · news.crunchbase.com
第 21·22 页
PitchBook-NVCA, Venture Monitor Q3 2026(2026-10)
· nvca.org
第 21·22 页
每日经济, Carta单人创业比例(2026-03-15) · mk.co.kr
第 25·26 页
韩联社, Rebellions与SAPEON合并法人正式成立…“企业价值
1.3万亿”(2024-12-02) · yna.co.kr
第 25·26 页
Rebellions, Pre-IPO投资·RebelRack·RebelPOD发布(
2026-03-30) · rebellions.ai
第 25·26 页
Kakao Ventures, Intellicia 34亿韩元 Pre-Series A 投资发布(
2026-09-02) · kakao.vc
37
附录 · 不展示的参考资料
页码 = 对应幻灯片
来源 · 参考
资料 4/5
第28页
Venture Square，Genome & Company TIPS出身第二家
KOSDAQ上市(2020-12-23) · venturesquare.net
第28页
Venture Square投资记录(名承恩代表确认, 2026-10-11):
2016.07 VS组合1亿韩元 · 仅标注投资事实，不使用持股比
例、当前价值、退出信息
第28页
Newsis，交易所Genome & Company KONEX市场新上市(
2018-12-20) · newsis.com
第28页
韩民族日报，KONEX龙头股Genome & Company发行价4万
韩元…23日KOSDAQ上市(2020-12) · hani.co.kr
第28页
Venture Square，[VS 5月TIPS企业] 个性化定制时代，引领
第四次产业的3家初创企业(2021-06-25) · LinkSolution入选
TIPS · venturesquare.net
第28页
Bloter，‘机构需求询价火爆’LinkSolution，FI期待升温…过
剩供给担忧犹存(2025-05-27) · 发行价23,000韩元(希望区
间上限)确定 · bloter.net
第28页
Invest News，LinkSolution机构需求询价1,159.43:1 · 一般
认购999.59:1(2025-05) · investnews.co.kr
第28页
韩国交易所KIND，LinkSolution KOSDAQ市场新上市(
2025-06-10上市 · 技术成长企业部 · 上市主承销商
Shinhan Securities) · kind.krx.co.kr
第28页
韩国经济新闻，‘3D打印’LinkSolution，上市首日开盘初段
暴涨54%(2025-06-10) · 第28页剪报 · hankyung.com
第30·31页
TechCrunch, 6-month-old, solo-owned vibe coder
Base44 sells to Wix for $80M cash(2025-06-18) ·
techcrunch.com
第30·31页
Wix.com新闻稿，收购Base44(初期对价约8,000万美元 + 至
2029年盈利对赌支付(Earn-out), 2025-06-18) · wix.com
第33页
Sequoia Capital, Extending Your Runway(2022-06-14) · 参
考讲座用假设计算方式 · sequoiacap.com
38
附录 · 非演讲参考材料
页码 = 对应幻灯片
图片·Logo来源
5/5
第7·21页
服务器基础设施：NOIRLab HQ Server Racks · NOIRLab/NSF/AURA/T. Slovinský · CC BY 4.0 · Wikimedia
Commons
第7页
实验室：Researcher at work in her laboratory.jpg · axventura · CC BY 4.0 · Wikimedia Commons
第7·8·32页
生产自动化：Factory Automation Robotics Palettizing Bread.jpg · KUKA Roboter GmbH, Bachmann · 公有领域
第2·10页
生成图像：Krea2(本地ComfyUI)生成 · 虚拟场景·插画 · 非真实企业·人物
第1·11·13·16·20·23·29·34页
生成图像(封面·深色背景·第13·20页底部照片)：AI图像生成 · 虚拟场景 · 非真实企业·人物·地点
第5·14·15·22·25·26·28·31页
Logo(韩国银行·美联储·Evercore·Musinsa·Rebellions·Intellicia·Genome & Company·LinkSolution·
Base44·Wix·Miro·Airtable·Venture Square)：官网·媒体公开CI文件，未修改 · Rebellions宣传图：
rebellions.ai
第13·15·17·20·25·26·28·31页
新闻剪报：文章标题·媒体·刊登日期原文引用，链接见第35–38页来源列表
幻灯片正文不含来源·许可声明，统一汇总于此，Logo·服务图像未作修改
39
‹ 上一页
1 / 39
下一页 ›
▶ 配音播放
⛶ 全屏